受益增值税下调啤酒企业净利增速跑赢营收

10月28日晚间，青岛啤酒，燕京啤酒披露三季报，加上此前已披露三季报的珠江啤酒，重庆啤酒，国内四大啤酒行业上市公司三季报已全部公布在增值税税率下调，产品结构优化的大背景下，四家上市公司营收略有增长，但净利润增幅远超营收增幅

据披露，青岛啤酒前三季度营业收入248.97亿元，同比增长5.31%，归母净利润25.86亿元，同比增长23.15%。

对于增长的原因，青岛啤酒认为，报告期内将继续积极开拓国内外市场，不断加快创新驱动和产品结构优化升级前三季度，公司累计实现啤酒销量719.5万千升，其中主品牌青岛啤酒销量达到353.1万千升，同比增长3.1%

燕京啤酒披露的三季报显示，公司前三季度营业收入103.7亿元，同比微增1.34%，归母净利润6.39亿元，同比增长4.65%第三季度利润突出，当季营收39.08亿元，同比增长1.3%，归属于母公司净利润1.27亿元，同比增长21.76%，远超营收增幅

今年上半年，燕京啤酒归母净利润为5.12亿元，同比微增1.13%可见第三季度对公司净利润的贡献很大前三季度燕京啤酒销量354.71万千升，其中燕京主品牌销量232.95万千升公司认为，前三季度，产品质量不断提升，结构不断优化

相比青岛啤酒和燕京啤酒20%以上的净利润增长，珠江啤酒和重庆啤酒的净利润增长更为辉煌，虽然它们的营收规模都不大。

日前，珠江啤酒披露的三季报显示，前三季度营收34.88亿元，同比增长5.47%，归母净利润4.54亿元，同比增长43.4%。

日前，重庆啤酒披露三季报，前三季度营收30.25亿元，同比增长3.47%，归母净利润5.94亿元，同比增长54.39%。

但重庆啤酒前三季度非经常性损益项目为1.91亿元，在净利润中占比较大扣非后净利润4.03亿元，同比增长13.84%非经常性损益项目为公司第三季度确认的营业外收入1.7亿元，退休人员大额医疗保险费的缴纳责任由公司变更为地方政府因此，已计入历史损益的部分重新确认为非经常性损益，一次性计入报表

降低增值税率以提高绩效

截至10月28日收盘，今年以来国内四大啤酒公司股价均有所上涨股价涨幅最大的是珠江啤酒，今年以来涨幅达73.26%，其次是重庆啤酒，今年涨幅41.2%，青岛啤酒上涨39.33%，燕京啤酒涨幅最小，只有5.52%

对于啤酒股业绩上涨的原因，一位资深证券投资人士告诉记者，主要是今年增值税税率下调虽然没有测算过，但是营收增加很少的情况下，净利润会大幅增长，因为增值税转化为利润的少了

东兴证券研究所认为，未来行业的主导逻辑将从营收转向盈利啤酒行业将是今年的利润拐点，主要是受增值税税率下调和期间费用率提升的影响产品结构升级是推动行业盈利能力持续提升的主要动力

产品结构的调整，即向毛利更高的高端品牌进军，是很多啤酒企业的选择，比如青岛啤酒，重庆啤酒，所以净利润会增加中信建投对重庆啤酒的研究报告认为，吨价上涨是公司利润增长的重要原因前三季度，公司啤酒销量79.76万吨，同比增长0.5%，每吨啤酒整体价格约为3718元，同比增长5.1%

竞争进一步加剧。

虽然今年中国四大上市啤酒公司净利润大幅增长，但这些公司将面临来自9月30日刚刚在香港上市的百威啤酒亚太区的冲击。

百威亚太专注于高端啤酒，截至10月28日总市值达3774亿港元，约为国内其他四家上市啤酒公司的三倍GlobalData数据显示，2013—2018年，中国高端和超高端品类总销售额复合年增长率为12%，2018年，中国高端和超高端品类每百升的零售额是主流或更低价格啤酒的5倍以上根据2018年的消费量，百威亚太在高端和超高端品类中处于有利地位，综合市场份额为46.6%

日前，百威啤酒亚太区发布了上市以来的首份财报今年前三季度，百威亚太实现营收53.44亿美元，同比增长3.1%，净利润为8.53亿美元，同比下降5.1%可是，这很大程度上是由于百威啤酒的亚太提价，导致前三季度收入增长3.1%，总销售额下降2.5%，毛利增长5.7%

财报显示，百威啤酒亚太区毛利率为54.2%，超过其他四家啤酒商约40%的毛利率。

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