股市跌停、盈利增幅个位数、预收款再降这个秋季茅台有点“冷”

日前，贵州茅台发布2018年第三季度财报，营收和净利润增速放缓，其中第三季度净营收增速将为个位数受此影响，10月29日，贵州茅台股价创下一年新低，跌破600元大关至549元/股，市值较前一交易日蒸发766.4亿元

值得一提的是，贵州茅台股价近段时间持续下跌，上周经历五连跌，周跌幅8.94%，创2015年8月以来最大单周跌幅截至记者发稿时，贵州茅台市值6897.66亿元，一度突破万亿元

茅台三季报发布后，部分券商也给出了新的目标价华泰证券给出的目标价为627.12元至653.25元，联讯证券给出的目标价为610.1元此前，东兴证券在点评茅台2018年半年报时，曾付出901元的高价

茅台三季报显示，前三季度营收522.4亿元，同比增长23.07%，净利润247.3亿元，同比增长23.77%仅第三季度，茅台营收197亿元，同比增长3.81%，净利润89.69亿元，同比增长2.71%今年二季度，茅台营收和净利润同比分别增长45.56%和41.53%因此，不难看出茅台的利润正在快速放缓

对此，业内人士指出，此轮三季度茅台增速放缓如此明显，不排除茅台内部调控业绩的原因茅台之所以在经历了2017年三季度的大幅增长后，选择在2018年三季度调低增速，或希望控制节奏企业希望按照计划在2019年实现之前提出的千亿目标，而不是提前实现

不过，业内人士也对茅台在2018年双节前推出的7000吨增量计划提出质疑茅台的营收是205.8万元，对应增加7000吨，营收应该是144.06亿元，而2018年第三季度实际营收是188.4亿元，茅台正常供货的营收不可能只有44亿元，也是和茅台在市场上一瓶难求情况不一样

如果说2017年三季度的增量行为推动了2017年三季度业绩的走高，那么茅台2018年推出7000吨稳定市场的策略并没有推动业绩增长，这显然是不合理的茅台三季度个位数的增长，可能意味着贵州茅台常规供应加增加供应的总量并没有落实上述人士表示

需要指出的是，除了业绩增速放缓，预收账款也有下降趋势公告显示，今年9月末，贵州茅台预收账款为111.68亿元，较去年同期的199.58亿元下降44.04%

从过去一年的财报来看，贵州茅台的预收账款下降明显去年同期公司预收账款为174.72亿元，到今年三季度末降至111.68亿元去年上半年这个数字是170多亿，到今年上半年末不到100亿

在业内人士看来，仅从预收账款这个指标，就能从经销商的角度看出他们对未来白酒行业的预期贵州预付款的减少，反映出伴随着目前贵州茅台市场的火爆，伴随着贵州茅台调控的收紧，经销商更加谨慎，不再私下压货，从而促进了贵州茅台预付款的减少此外，这也意味着茅台的供需矛盾在很大程度上依然存在目前限制茅台产能的最大问题在于茅台镇本身的土地问题，面积局促，扩建困难

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